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光伏逆变器企业禾迈股份闯关科创板 光伏贷担保

  原标题:科创板IPO光伏逆变器企业禾迈股份闯关科创板,光伏贷担保尚存风险

  杭州禾迈电力电子股份有限公司(以下简称:禾迈股份)的科创板IPO申请已于12月30日获上交所受理,中信证券股份有限公司担任公司保荐机构。

  禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。在光伏逆变器领域,公司产品包括微型逆变器及监控设备,以及根据微型逆变器理念设计的模块化逆变器及其他电力变换设备。

  2017年至2020年上半年,禾迈股份分别实现营业收入2.49亿元、3.07亿元、4.60亿元、1.52亿元;实现归属于母公司所有者的净利润-1,964.89万元、1,586.02万元、8,053.80万元、2,829.27万元。

  基于公司报告期内实现的营业收入、净利润,并结合报告期内的外部股权融资情况、可比上市公司二级市场估值情况,禾迈股份选择适用《上市规则》2.1.2条款的第一项上市标准,即预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

  据招股书,禾迈股份本次发行股票数量不超过1,000万股,且占发行后总股本的比例不低于25%。公司本次发行拟募集资金总额为5.58亿元,扣除发行费用后,公司将投资于禾迈智能制造基地建设项目、储能逆变器产业化项目、智能成套电气设备升级建设项目、补充流动资金。

  截至招股说明书签署日,杭开集团直接持有禾迈股份41.32%的股份,为公司控股股东。邵建雄通过杭开集团和德石投资合计控制公司42.15%股权,同时还担任公司董事长和法定代表人,系公司实际控制人。

  2019年,禾迈股份实现营业收入4.60亿元,归属母公司股东的净利润8,053.80万元,其中模块化逆变器及其他电力变换设备产品收入1.84亿元,毛利率水平为51.50%,毛利金额占主营业务毛利额的比例接近50%。模块化逆变器及其他电力变换设备产品主要用于大型地面光伏电站项目建设,与公司其他产品相比,其单个订单规模较大、销售收入实现周期更长、订单获取难度也相应更大。

  2020年11月,禾迈股份与四川仕能建设有限公司签署了《光伏发电设备销售合同》,公司将向该公司销售模块化逆变器及其他电力变换设备用于国内某光伏电站项目建设,合同金额合计为5,438.70万元左右(含税)。但2020年1-6月,受到新冠疫情等因素的影响,公司尚未产生模块化逆变器及其他电力变换设备收入。未来,公司存在因模块化逆变器及其他电力变换设备收入大幅下降导致公司经营业绩下滑的风险。

  同时,如果未来宏观经济环境、产品技术路线、产业政策等出现重大变化,原材料价格剧烈波动,行业竞争加剧等,公司的生产经营环境将发生重大变化,亦可能导致公司利润出现大幅下滑的风险。

  2017年及2018年,禾迈股份销售分布式光伏发电系统产品过程中,部分用户向银行申请了光伏贷款,约定以光伏系统发电收益作为偿还贷款本金及利息的资金来源,同时由公司或公司控股股东为其向提供担保(若由控股股东担保,则公司相应提供反担保)。用户办理贷款时,在贷款银行开立了相应的监管账户,电网公司将光伏发电收益汇款至该监管账户,账户收到款项后,首先偿还银行贷款本金及利息,不足偿还部分由用户补足,若用户违约,则由公司补足。

  上述光伏贷款期限一般为5-15年,就可能发生的担保赔偿风险,公司按照用户贷款余额的15%计提预计负债,并计入营业外支出,后续实际发生损失时冲减已计提的预计负债。截至2020年6月30日,上述光伏贷款未到期余额为1.06亿元,公司因上述事项计提的预计负债余额为1,590.97万元。

  禾迈股份计提的预计负债系根据历史补偿支出金额做出的对自身承担的光伏贷补偿支出义务的估计,实际需承担的补偿支出则受对应光伏发电系统发电效益、用户违约概率等多重因素影响,未来若因天气因素导致日照时长不足并进而影响光伏发电系统发电效益,且用户大规模出现贷款违约情形,则可能导致公司需补偿的光伏贷支出金额超过账面预提预计负债余额的情形,并导致公司未来经营业绩受到较大不利影响。

  2017年至2020年上半年,禾迈股份主营业务收入中,外销收入分别为1,009.89万元、3,276.22万元、9,959.33万元以及7,395.97万元,外销收入持续增长,产品远销美洲、欧洲、亚洲等多个区域。公司外销业务主要通过外币结算,如果国家的外汇政策发生变化,或人民币汇率水平发生较大波动,将可能对公司的产品出口和经营业绩带来不利影响。


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